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Tài Xỉu(www.vng.app):华尔街基金经理们正在学习重新爱上美国国债

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华尔街上厌恶债券的人正在慢慢地、但毫无疑问地消失,尽管如果仍居高不下的通胀迫使美联储再次加大政策收紧力度,明年很有可能再次引发市场动荡。

基金经理们并没有被吓倒,他们开始在24万亿美元的美国国债市场重建风险敞口,因为他们相信,10多年来的最高支出将有助于缓冲进一步加息带来的投资组合损失。

智通财经APP获悉,摩根士丹利预计,一只多资产收益基金现在可以在美元计价债券上找到近20年来最好的投资机会,包括通胀挂钩债券和高评级公司债券。例如,普通10年期美国国债的利息支付已经达到4.125%,为全球金融危机以来的最高水平。

与此同时,太平洋(601099)投资管理公司认为,在美联储的强硬政策下,长期债券是最大的输家。但随着经济衰退引发债券安全交易,政府债券将再次成为60/40组合中可靠的对冲工具,长期债券将反弹。

Fiduciary Experts的创始人兼CEO Maribel Larios表示,“大家都很兴奋,信不信由你,”“这都是相对的,因为他们看到这些固定收益过去几乎没有回报,现在已经是相对不错的了。”

向投资大众出售政府债券的机构经理自然倾向于吹捧这一资产类别,兜售股票和其他任何一种证券的人也是如此。今年,许多基金因未能预料到通胀会持续到什么程度而措手不及。随着美联储开始大举加息,通胀导致债券市场出现数十年来最大跌幅。

但现在,由于收入流强劲和较低的期限(衡量利率风险的指标),人们越来越容易相信债券明年将证明自己的实力。

在明尼苏达州明尼阿波利斯,Sit Investment Associates的高级投资组合经理Bryce Doty告诉客户,他们可以在未来12个月享受正的债券回报。Doty预计美国国债收益率将勉强维持在4% - 7%之间,这种乐观态度他在过去18个月左右的时间里从未保持过。

他表示,“票面利率要高得多,两年期国债的收益率是4.5%,这是我们多年来从未见过的。”

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这远非一帆风顺,市场流动性状况依然棘手,通胀威胁依然存在,长期债券也绝不便宜。例如,周一美国国债收益率跳涨,此前一项衡量服务业活动的指标在11月加速,证实了周五就业报告显示的经济强劲,该报告显示工资和就业人数增长快于预期。

但公平地说,人们对这一资产类别的情绪正在改善,而这一资产类别在新冠疫情后的大部分时间里都表现糟糕,这是显而易见的。

最新调查的中值显示,交易商、策略师和经济学家预计,随着通胀降温,债券价格将小幅上涨,到明年年底,10年期美国国债的收益率将达到3.5%。对政策敏感的两年期国债的收益率预计将降至3.63%,而美联储2023年底的政策利率将在4.5%至4.75%之间。

显然,投资债券并不是一项轻而易举的交易,因为到2023年,通胀率可能依旧高于美联储2%的目标。Brean Capital首席经济顾问John Ryding预计,美联储将把利率上调至高于预期的5.25% - 5.5%的峰值,然后将基准利率维持到2023年。

Ryding认为,从2023年底到2024年初的经济衰退是不可避免的,但“美联储最终担心的是通胀的持续,”“尽管通胀见顶的证据令人鼓舞,但这与回到美联储的目标水平是完全不同的两个命题。”

美债市场显示出走在2023年交易之前的迹象,10年期和2年期美债收益率出现倒挂,倒挂幅度创下上世纪80年代初以来的最高水平,这被视为经济下滑的先兆。但在这个节骨眼上大举买入长期债券,在衰退交易中孤注一掷可能为时过早,而且对一些长期债券而言,相对于短期债券,这些债券的价格看起来较高。通常情况下,长期国债收益率往往在美联储结束紧缩周期之前下跌,而且只有在衰退迹象明显得多的时候才会下跌。

Invesco固定收益、另类投资和ETF策略主管Jason Bloom在谈到2008年金融危机时表示,“客户正在依赖金融危机后的策略,10年期美债收益率有望回到2.5% - 3%。”“真正看好长期债券是一种充满希望的想法。”

对一些人来说,在美联储数十年来最激进的紧缩行动达到高潮之际,不属于极短和极长期限的债券似乎是2023年最热门的安全交易。

Amundi US固定收益部门主管Jonathan Duensing表示,3至5年期美债“看起来相当有吸引力,因为一旦你想到美联储可能会在什么时候结束加息,在保持高利率更长时间方面历史不会站在美联储这一边。”

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